認股證

認股證市場亦稱之為窩輪,它是期權的一種,市場上有兩種認股證,分別為公司認股證及備兌認股證:

公司認股證(股票認股證)

是上市公司用作集資活動的一種工具,透過發行其公司股份的認購證進行集資。投資者在行使認股證時,公司將發行新股並以行使價售出股份予投資者。

備兌認股證

備兌認股證一般由投資銀行(發行商)發行,發行備兌認股證並非為了集資,而是為投資者提供一種管理投資組合的工具。備兌認股證是上市證券,投資者可於交易所如股票般進行買賣。發行商的責任及認股證的條款及細則會詳列於上市文件中,詳情可以香港交易所披露易網站查詢。

行使認股證方式

美式認股證

持有人在認股證上市日至到期日或之前期間任何時間均可行使其權利。

歐式認股證

持有人只可在到期日當日行使其權利,香港市場最為普及為歐式認股證。

認股證分為認購證和認沽證 :

認購證

賦予持有人權利但非責任,以行使價在特定期限內購買相關資產。可視為對相關資產看漲的投資工具

認沽證

賦予持有人權利但非責任,以行使價在特定期限內出售相關資產。可視為對相關資產看跌的投資工具

認股證這種衍生工具在香港市場非常受投資者歡迎,主要由於以下幾點:

認股證具有槓桿效應投資者投入相對較少的資金,有機會透過正確預測相關資產的走勢獲得較大的投資回報。

認股證產品選擇多元化,不但可以提供購買及沽出相關資產,同時相關資產可以是本地及海外的股票、貨幣、指數及商品期貨。

投資認股證入場費低、免印花稅、買賣運作有如一般的股票交易。

雖然投資認股證涉及槓桿效應,但投資者最大的損失只限於所投放的金額,並不需要客戶補倉/追收孖展。

不論相關資產上升或下跌,相關認股證均可為投資者帶來獲利的機會。當相關資產上揚時,認購證可擴大投資回報;反之相關資產下跌時,則認沽證可帶來盈利。認沽證亦是少數可讓投資者達到沽空股票效果而成本較低的工具之一,為投資者在牛市或熊市中提供獲利的機會。

認沽證可在跌市中發揮作為對沖投資者股票投資組合的作用。投資者買入相關資產認沽證,一旦正股股價下跌,認沽證帶來的利潤,可助抵銷正股股價下跌造成的損失,大大減低投資者面對股價可能下跌帶來的風險。

投資認股證的主要風險?

認股證具有槓桿效應,投資者在錯誤預測相關資產的走勢時有機會產生較大的投資損失。

當認股證處於嚴重價外或價內及年期太短,其引伸波幅、流通量及買賣差價可能出現不穩定的狀況。

發行人信貸風險- 非抵押的結構性產品並沒有資產作抵押。一旦有結構性產品發行商無力償債而不能就其上市證券履行責任,涉及的投資者只會被當作無抵押債權人處理,對有關發行商所持任何資產概無優先索償權。

認股證有別於一般股票是有限年期的,是一種漸進損耗的資產,若在到期日,正股股價低於認購證行使價(或正股股價高於認沽證行使價),則有關認股證便毫無價值。

引伸波幅為認股證價格變動的重要因素之一,此數據反映市場對相關資產未來價格波動的預期,並以百分比方式表達。引伸波幅可用作比較條款相近認股證的價格高低。在其他因素不變下,引伸波幅愈高,意味該認股證的價格愈昂貴。

牛熊證

牛熊證的英文名稱是Callable Bull/Bear Contracts,簡稱CBBC,是一種由投資銀行(發行商)發行在香港交易所買賣的衍生工具。每隻牛熊證的相關資產可以是本地或海外的指數和股票、貨幣、指數及商品期貨等。

牛熊證分為牛證和熊證

牛證

看好相關資產價格走勢可考慮投資「牛證 」

購入牛證就如投資者看好相關資產於到期日前價格會上升,當相關資產(可以是本地及海外的股票、貨幣、指數及商品期貨)的價格愈高,牛證的價值理論上會相應提高。

熊證

相反看淡相關資產價格走勢則可投資「熊證 」

熊證則與牛證相反,投資者購入熊證就如看淡相關資產(可以是本地及海外的股票、貨幣、指數及商品期貨)價格於到期日前會下跌,當相關資產的價格愈低,熊證的價值就會相應提高。

牛熊證的收回機制

牛熊證有一個強制收回機制,此機制容許發行商在牛熊證到期日前,若相關資產價格觸及或低於牛證的收回價或相關資產價格觸及或超越熊證的收回價,

相關牛證或熊證便會即時被強制收回,立即停止買賣,發行商會即時收回相關牛熊證,上市文件內原定的到期日則不再有效。投資者有機會因而即時損失大部分或甚至所有資金,沒有機會等候相關資產價格反彈的機會。

牛熊證收回後的剩餘價值

牛熊證主要分為N類及R類:

N類牛熊證的收回價與行使價相同,一旦相關資產的價格觸及或超越收回價出現提早收回情況時,牛熊證將沒有剩餘價值,投資者將不會收到任何現金款項。

R類牛熊證的收回價與行使價不同,牛證的收回價必定高於行使價,而熊證的收回價則必定低於行使價。在出現強制提早收回情況時,R類牛熊證的投資者或有機會可收回少量現金款項,俗稱「剩餘價值」,但在最壞情況下可能沒有剩餘價值。 目前港股的牛熊證以R類為主流。

牛熊證這種衍生工具在香港市場非常受投資者歡迎,主要由於以下的優點:

牛熊證具有槓桿效應投資者投入相對較少的資金,有機會透過正確預測相關資產的走勢獲得較大的投資回報。

牛熊證產品選擇多元化,不但可以提供購買及沽出相關資產,同時相關資產可以是本地及海外的股票、貨幣、指數及商品期貨。

投資牛熊證入場費低、免印花稅、買賣運作有如一般的股票交易。

雖然投資牛熊證涉及槓桿效應,但投資者最大的損失只限於所投放的金額,並不需要客戶補倉/追收孖展。

不論相關資產上升或下跌,相關牛熊證均可為投資者帶來獲利的機會。當相關資產上揚時,牛證可擴大投資回報;反之相關資產下跌時,則熊證可帶來盈利。熊證亦是少數可讓投資者達到沽空股票效果而成本較低的工具之一,為投資者在牛市或熊市中提供獲利的機會。

牛熊證可在跌市中發揮作為對沖投資者股票投資組合的作用。投資者買入相關資產熊證,一旦正股股價下跌,熊證帶來的利潤,可助抵銷正股股價下跌造成的損失,大大減低投資者面對股價可能下跌帶來的風險。

牛熊證與相關資產變動反應接近1 比1,結構較認股證簡單易明及透明度高,引伸波幅的變動對牛熊證價格不會帶來影響。

投資牛熊證的主要風險?,

牛熊證具有槓桿效應,投資者在錯誤預測相關資產的走勢時有機會產生較大的投資損失。

當牛熊證處於嚴重價外或價內及年期太短,其流通量及買賣差價可能出現不穩定的狀況。

牛熊證發行人信貸風險 - 非抵押的結構性產品並沒有資產作抵押。一旦有結構性產品發行商無力償債而不能就其上市證券履行責任,涉及的投資者只會被當作無抵押債權人處理,對有關發行商所持任何資產概無優先索償權。

牛熊證有別於一般股票是有限年期的,是一種漸進損耗的資產,若在到期日,正股股價低於認購證行使價(或正股股價高於認沽證行使價),則有關認股證便毫無價值。

當相關資產價格接近收回價時發行商會因為對沖風險可能導致牛熊證的買賣差價相應較闊。

若相關資產價格觸及或低於牛證的收回價或相關資產價格觸及或超越熊證的收回價,相關牛證或熊證便會即時被強制收回,投資者即時損失大部份或所有投入的資金,沒有機會等候相關資產反彈的機會。